هل أسواق الفوركس فعالة

وفي مجال التمويل، تؤكد فرضية السوق الفعالة أن أسعار األسهم يتم تحديدها من خالل عملية خصم بحيث تساوي القيمة المخصومة) القيمة الحالية (للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. ويذكر أيضا أن أسعار الأسهم تعكس بالفعل جميع المعلومات المعروفة وبالتالي فهي دقيقة، وأن تدفق الأخبار في المستقبل (الذي سيحدد أسعار الأسهم في المستقبل) هو عشوائي وغير معروف (في الوقت الحاضر). و إمه هو الجزء المركزي من نظرية الأسواق الفعالة (إمت). ويستند كلاهما جزئيا إلى مفاهيم التوقعات العقلانية. إن فرضية السوق الفعالة تعني أنه من غير الممكن عموما تحقيق عوائد أعلى من المتوسط ​​في سوق الأسهم من خلال التداول (بما في ذلك توقيت السوق)، إلا من خلال الحظ أو الحصول على المعلومات داخل السوق وتداولها. هناك ثلاثة أشكال شائعة يتم فيها ذكر فرضية الأسواق الفعالة - ضعف كفاءة الشكل، وكفاءة الشكل شبه القوية وكفاءة الشكل القوي، وكل منها له آثار مختلفة على كيفية عمل الأسواق. الكفاءة الضعيفة الشكل لا يمكن تحقيق عائدات زائدة باستخدام استراتيجيات الاستثمار استنادا إلى أسعار الأسهم التاريخية أو البيانات المالية الأخرى. وتعني الكفاءة الضعيفة أن التحليل الفني لن يكون قادرا على تحقيق عوائد فائضة. ولاختبار الكفاءة الضعيفة، يكفي إجراء تحقيقات إحصائية بشأن بيانات السلاسل الزمنية للأسعار. في ضعف شكل السوق الحالية أسعار الأسهم الحالية هي أفضل، غير منحازة، وتقدير قيمة الأمن. العامل الوحيد الذي يؤثر على هذه الأسعار هو إدخال أخبار غير معروفة سابقا. ويفترض أن تحدث بشكل عام الأخبار بشكل عشوائي، لذلك يجب أن تكون التغيرات سعر السهم أيضا عشوائية. كفاءة الشكل شبه القوية تتكيف أسعار الأسهم بشكل فوري وبطريقة غير متحيزة مع المعلومات الجديدة المتاحة للجمهور، بحيث لا يمكن تحقيق عائدات زائدة عن طريق التداول على تلك المعلومات. وتعني الكفاءة شبه القوية أن التحليل الأساسي لن يكون قادرا على تحقيق عوائد فائضة. لاختبار الكفاءة شبه القوية الشكل، يجب أن تكون التعديلات على الأخبار غير المعروفة سابقا ذات حجم معقول ويجب أن تكون فورية. ولاختبار ذلك، يجب البحث عن تعديلات متسقة أو هبوطية متسقة بعد التغيير الأولي. وإذا كانت هناك أي تعديلات من هذا القبيل، فإنها تشير إلى أن المستثمرين قد فسروا المعلومات بطريقة منحازة، ومن ثم بطريقة غير فعالة. الكفاءة القوية الشكل تعكس أسعار الأسهم جميع المعلومات ولا يمكن لأحد أن يحقق عوائد زائدة. لاختبار كفاءة النموذج القوي، يحتاج السوق إلى وجود حيث المستثمرين لا يمكن أن تكسب باستمرار عوائد زائدة على مدى فترة طويلة من الزمن. عندما يتم عرض موضوع التداول من الداخل، حيث يتداول المستثمر على المعلومات التي لم تكن متاحة للجمهور بعد، يبدو أن فكرة سوق فعالة الشكل قوية مستحيلة. وقد أظهرت الدراسات التي أجريت على سوق الأسهم الأمريكية أن الناس يتداولون على المعلومات الداخلية. ووجد أيضا أن آخرين يرصدون نشاط أولئك الذين لديهم معلومات داخلية ويتبعون بدورهم، مما يؤدي إلى تخفيض أي أرباح يمكن تحقيقها. على الرغم من أن العديد من مديري الصناديق قد ضربوا باستمرار السوق، وهذا لا يبطل بالضرورة كفاءة قوية الشكل. نحن بحاجة إلى معرفة كم من المديرين في الواقع لا تغلب على السوق، وكم تتطابق مع ذلك، وكم أقل من ذلك. وتشير النتائج إلى أن الأداء النسبي للسوق موزع بشكل طبيعي أو أكثر، بحيث يمكن توقع نسبة معينة من المديرين للتغلب على السوق. وبالنظر إلى أن هناك عشرات الآلاف من مديري الصناديق في جميع أنحاء العالم، ثم وجود عدد قليل من عشرات أداء نجوم تتفق تماما مع التوقعات الإحصائية. الحجج المتعلقة بصحة الفرضية يعارض العديد من المراقبين الافتراض بأن المشاركين في السوق عقلانيون، أو أن الأسواق تتصرف باستمرار مع فرضية السوق الفعالة، وخاصة في أشكالها الأقوى. ولا يمكن للعديد من الاقتصاديين وعلماء الرياضيات وممارسي السوق أن يصدقوا أن الأسواق التي صنعها الإنسان تكون ذات كفاءة قوية عندما تكون هناك أسباب ظاهرة لعدم الكفاءة بما في ذلك بطء نشر المعلومات والقوة الكبيرة نسبيا لبعض المشاركين في السوق (مثل المؤسسات المالية) وجود مستثمرين محترفين متطورين على ما يبدو. وقد أدخلت فرضية السوق الفعالة في أواخر الستينات وكان الرأي السائد قبل ذلك الوقت هو أن الأسواق غير فعالة. ويعتقد عادة أن عدم الكفاءة موجود على سبيل المثال. في أسواق الأسهم في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة. غير أن العمل السابق الذي قام به كندال (1953) اقترح أن التغيرات في أسعار سوق الأسهم في المملكة المتحدة كانت عشوائية. وفي وقت لاحق من قبل بريالي و درايدن، وأيضا من قبل كانينغهام وجدت أنه لم يكن هناك تبعية كبيرة في التغيرات في الأسعار مما يشير إلى أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة كان ضعيفا الشكل. وإلی جانب ھذه الأدلة علی أن سوق الأوراق المالیة في المملکة المتحدة ضعیف من حیث الکفاءة، فقد أشارت دراسات أخرى لأسواق رأس المال إلی أنھا فعالة بشکل قوي. وقد قارنت دراسات أجراها فيرث (1976 و 1979 و 1980) في المملكة المتحدة أسعار الأسهم القائمة بعد إعلان الاستحواذ مع عرض المناقصة. وجدت فيرث أن أسعار الأسهم تم تعديلها بشكل كامل وفوري لمستوياتها الصحيحة، وبالتالي استنتج أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة كان شبه قوي الشكل. قد يكون أن المشاركين المهنية والسوق الأخرى الذين اكتشفوا قواعد تجارية موثوقة أو الطبقات لا ترى أي سبب لإفشاء لهم للباحثين الأكاديميين في أي حال تميل إلى أن تكون مترابطة فكريا لنظرية الأسواق الفعالة. قد يكون هناك فجوة في المعلومات بين الأكاديميين الذين يدرسون الأسواق والمهنيين الذين يعملون فيها. وفي الأسواق المالية، هناك معرفة بسمات الأسواق التي يمكن استغلالها، مثل الاتجاهات الموسمية والعائدات المتباينة للأصول ذات الخصائص المختلفة. مثلا يشير تحليل العوامل ودراسات العوائد إلى أنواع مختلفة من استراتيجيات الاستثمار إلى أن بعض أنواع المخزونات تتفوق باستمرار على السوق (على سبيل المثال في المملكة المتحدة والولايات المتحدة واليابان). نظرية بديلة: التمويل السلوكي يعارضون معارضو إمه في بعض الأحيان أمثلة على تحركات السوق التي تبدو غير قابلة للتفسير من حيث النظريات التقليدية لتحديد سعر الأسهم، على سبيل المثال انهيار سوق الأسهم في أكتوبر 1987 حيث تحطمت معظم البورصات في نفس الوقت. ومن المستحيل عمليا تفسير حجم تلك السوق بالتراجع عن أي حدث إخباري في ذلك الوقت. ويبدو أن التفسير الصحيح يكمن في آليات التبادل (مثل عدم وجود شبكات أمان لوقف التداول الذي بدأه بائعو البرامج) أو خصوصيات الطبيعة البشرية. ومن المؤكد أن نهج علم النفس السلوكية لتداول سوق الأوراق المالية هي من بين أكثر الوعد بوجود (وبعض استراتيجيات الاستثمار تسعى إلى استغلال أوجه القصور هذه بالضبط). وهناك مجال متزايد من البحوث يدعى التمويل السلوكي يدرس كيف التحيز المعرفي أو العاطفي، والتي هي فردية أو جماعية، وخلق الشذوذ في أسعار السوق والعائدات والانحرافات الأخرى من EMH. Efficient السوق الفرضية: هو كفاءة سوق الأسهم مناقشة هامة بين سوق الأوراق المالية والمستثمرين هو ما إذا كانت السوق فعالة - وهذا هو، ما إذا كان يعكس جميع المعلومات المتاحة للمشاركين في السوق في أي وقت من الأوقات. إن فرضية السوق الفعالة (إمه) تؤكد أن جميع الأسهم يتم تسعيرها بشكل كامل وفقا لخصائصها الاستثمارية المتأصلة، والمعرفة التي يمتلكها جميع المشاركين في السوق على حد سواء. للوهلة الأولى، قد يكون من السهل أن نرى عددا من أوجه القصور في نظرية السوق كفاءة، التي تم إنشاؤها في 1970s من قبل يوجين فاما. وفي الوقت نفسه، ومع ذلك، من المهم استكشاف ملاءمتها في بيئة الاستثمار الحديثة. (للاطلاع على القراءة الخلفية، انظر ما هو كفاءة السوق) تعليمي: المالية السلوكية النظريات المالية هي ذاتية. وبعبارة أخرى، لا توجد قوانين مؤكدة في مجال التمويل، بل بالأحرى الأفكار التي تحاول شرح كيفية عمل السوق. هنا أيضا نلقي نظرة على حيث كانت نظرية السوق فعالة قصيرة من حيث شرح سلوك أسواق الأسهم. إمه التوائم والمشاكل مع إمه أولا، فرضية السوق كفاءة يفترض أن جميع المستثمرين ينظرون إلى جميع المعلومات المتاحة على وجه التحديد بنفس الطريقة. إن الطرق العديدة لتحليل وتقدير المخزونات تطرح بعض المشاكل من أجل صحة إدارة الصحة الإلكترونية. إذا كان أحد المستثمرين يبحث عن فرص السوق بأقل من قيمتها بينما يقوم مستثمر آخر بتقييم الأسهم على أساس إمكانيات نموها، فإن هذين المستثمرين قد وصلا بالفعل إلى تقييم مختلف للقيمة السوقية العادلة للأسهم. ولذلك، فإن إحدى الحجج ضد إمه تشير إلى أنه نظرا لأن المستثمرين يقدرون الأسهم بشكل مختلف، فإنه من المستحيل التأكد من قيمة الأسهم في سوق فعالة. ثانيا، في ظل فرضية السوق الكفوءة، لا يمكن لأي مستثمر واحد أن يحقق أرباحا أكبر من غيرها بنفس المبلغ من الأموال المستثمرة: فالتساوي في حيازة المعلومات يعني أنها لا تستطيع تحقيق عوائد مماثلة. ولكن النظر في مجموعة واسعة من عوائد الاستثمار التي حققها الكون كله من المستثمرين وصناديق الاستثمار وهلم جرا. إذا لم يكن لدى أي مستثمر أي ميزة واضحة على آخر، هل سيكون هناك مجموعة من العائدات السنوية في صناعة صناديق الاستثمار المشترك من خسائر كبيرة إلى 50 أرباحا، أو أكثر وفقا ل إمه، إذا كان أحد المستثمرين مربحا، فهذا يعني الكون كله من المستثمرين هو مربحة. وفي الواقع، ليس هذا هو الحال بالضرورة. وثالثا) ويرتبط ارتباطا وثيقا بالنقطة الثانية (، في ظل فرضية السوق الفعالة، ال ينبغي ألي مستثمر أن يكون قادرا على التغلب على السوق، أو متوسط ​​العائدات السنوية التي يمكن لجميع المستثمرين واألموال تحقيقها باستخدام أفضل جهودهم. (لمزيد من القراءة عن الضرب على السوق، انظر السؤال المتكرر ماذا يعني عندما يقول الناس أنهم ضربوا السوق كيف يعرفون أنهم فعلوا ذلك) وهذا يعني بطبيعة الحال، كما يحافظ العديد من خبراء السوق في كثير من الأحيان، أن أفضل استثمار مطلقة هي ببساطة وضع كل صناديق الاستثمار في صندوق المؤشرات. والتي من شأنها أن تزيد أو تنقص وفقا للمستوى العام لربحية أو خسائر الشركات. ومع ذلك، هناك العديد من الأمثلة على المستثمرين الذين فازوا باستمرار في السوق - تحتاج إلى النظر أبعد من وارن بافيت للعثور على مثال على شخص ووس تمكنت من التغلب على المتوسطات عاما بعد عام. (لمعرفة المزيد عن وارن بافيت وأسلوبه في الاستثمار، انظر وارن بافيت: كيف يفعل ذلك وأكبر المستثمرين.) تأهل إمه يوجين فاما لم يتصور أبدا أن سوقه الفعال سيكون 100 كفاءة في كل وقت. وبطبيعة الحال، من المستحيل على السوق لتحقيق الكفاءة الكاملة في كل وقت، حيث يستغرق وقتا طويلا لأسعار الأسهم للرد على المعلومات الجديدة الصادرة في مجتمع الاستثمار. بيد أن الفرضية الكفؤة لا تعطي تعريفا صارما لكمية الوقت الذي تحتاجه الأسعار للعودة إلى القيمة العادلة. وعلاوة على ذلك، في ظل سوق فعالة، والأحداث العشوائية مقبولة تماما ولكن سيتم تسويتها دائما مع عودة الأسعار إلى القاعدة. من المهم أن نسأل، مع ذلك، ما إذا كانت إمه تقوض نفسها في بدلها لحوادث عشوائية أو الاحتمالات البيئية. ولا شك في أن مثل هذه الاحتمالات يجب أن تؤخذ في الاعتبار في إطار كفاءة السوق، ولكن بحكم تعريفها، فإن الكفاءة الحقيقية تستأثر بهذه العوامل على الفور. وبعبارة أخرى، ينبغي أن تستجيب الأسعار على الفور تقريبا مع إصدار معلومات جديدة يمكن أن يتوقع منها أن تؤثر على خصائص الاستثمار في المخزونات. لذلك، إذا كانت إمه تسمح لعدم الكفاءة، قد تضطر إلى الاعتراف بأن الكفاءة المطلقة في السوق مستحيلة. زيادة كفاءة السوق على الرغم من أنه من السهل نسبيا صب الماء البارد على فرضية السوق الفعالة، فإن أهميته قد تزداد في الواقع. ومع صعود النظم المحوسبة لتحليل الاستثمارات في الأوراق المالية، والحرف والشركات، أصبحت الاستثمارات مؤتمتة بشكل متزايد على أساس أساليب تحليلية رياضية أو أساسية صارمة. وبالنظر إلى قوة وسرعة الحق، يمكن لبعض أجهزة الكمبيوتر معالجة أي وجميع المعلومات المتاحة على الفور، وحتى ترجمة هذا التحليل إلى تنفيذ التجارة فورا. على الرغم من الاستخدام المتزايد للحواسيب، ومع ذلك، فإن معظم صنع القرار لا يزال يقوم به البشر، وبالتالي فهي عرضة لخطأ بشري. حتى على المستوى المؤسسي، واستخدام الآلات التحليلية هو أي شيء ولكن عالمية. في حين أن نجاح الاستثمار في سوق الأوراق المالية يعتمد في الغالب على مهارة المستثمرين الأفراد أو المؤسسات. فإن الناس سوف يبحثون باستمرار عن طريقة مؤكدة لتحقيق عوائد أكبر من المتوسطات في السوق. خاتمة آمنة لقول السوق لن يحقق كفاءة مثالية في أي وقت قريب. ولتحقيق قدر أكبر من الكفاءة، يجب استيفاء المعايير التالية: (1) الوصول الشامل إلى نظم عالية السرعة ومتقدمة لتحليل الأسعار، (2) نظام تحليل مقبول عالميا لأسهم التسعير، (3) غياب تام للمشاعر الإنسانية في اتخاذ القرارات الاستثمارية، (4) استعداد جميع المستثمرين لقبول أن عوائدهم أو خسائرهم ستكون مطابقة تماما لجميع المشاركين الآخرين في السوق. من الصعب أن نتخيل حتى واحد من هذه المعايير من كفاءة السوق التي يتم الوفاء بها. كفاءة السوق الانهيار كفاءة السوق في جوهرها، وكفاءة السوق يقيس توافر معلومات السوق التي توفر أقصى قدر من الفرص للمشترين والبائعين للأوراق المالية لتنفيذ المعاملات دون زيادة تكاليف المعاملات. المعتقدات المختلفة لسوق فعالة يتمتع المستثمرون والأكاديميون بمجموعة واسعة من وجهات النظر حول الكفاءة الفعلية للسوق، كما يتجلى ذلك في الإصدارات القوية وشبه القوية والضعيفة من إمه. المؤمنون بأن السوق قوية هم أولئك الذين يتفقون مع فاما، أي المستثمرين السلبيين. الممارسين من النسخة الضعيفة من إمه يعتقدون أن التداول النشط يمكن أن تولد أرباحا غير طبيعية، في حين أن المؤمنين شبه قوية تقع في مكان ما في الوسط. على سبيل المثال، في الطرف الآخر من الطيف من فاما وأتباعه هي قيمة المستثمرين، الذين يعتقدون أن الأسهم يمكن أن تصبح بأقل من قيمتها، أو بأسعار أقل من ما هي في الواقع يستحق. فالمستثمرون ذوو القيمة الناجحة يحققون أموالا من خلال شراء الأسهم عندما تكون قيمتها بأقل من قيمتها وبيعها عندما يرتفع سعرها ليتجاوز قيمتها الجوهرية أو يتجاوزها. الناس الذين لا يعتقدون في سوق فعالة يشير إلى حقيقة أن التجار النشطين موجودون. إذا لم تكن هناك فرص لكسب الأرباح التي تغلب على السوق، ثم يجب أن يكون هناك أي حافز لتصبح تاجرا نشطا. وعالوة على ذلك، فإن الرسوم التي يتقاضاها المديرون النشطون تعتبر دليال على أن صحة اإلدارة غير صحيحة ألنه ينص على أن السوق الفعالة تتسم بتكاليف منخفضة للمعاملة. مثال على سوق فعالة في حين أن هناك مستثمرين يعتقدون في كلا الجانبين من إمه، هناك دليل واقعي على أن نشر المعلومات المالية على نطاق أوسع يؤثر على أسعار الأوراق المالية ويجعل السوق أكثر كفاءة. فعلى سبيل المثال، شهد قانون ساربينز - أوكسلي لعام 2002، الذي يتطلب شفافية مالية أكبر للشركات المتداولة في البورصة، تراجعا في تقلبات أسواق الأسهم بعد أن أصدرت الشركة تقريرا ربع سنوي. وتبين أن البيانات المالية اعتبرت أكثر موثوقية، مما يجعل المعلومات أكثر موثوقية وتولد المزيد من الثقة في السعر المعلن للأمن. هناك عدد أقل من المفاجآت، وبالتالي فإن ردود الفعل على تقارير الأرباح هي أصغر. ويظهر هذا التغير في نمط التقلب تمرير قانون ساربانيس - أوكسلي ومتطلباته من المعلومات جعلت السوق أكثر كفاءة.